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　　这不是一件小事情，这个草案的背后是香港未来金融的新走向，是人民币的明修栈道暗度陈仓，是世界未来货币前沿的巅峰之战，是加密世界与传统金融的“技术试验场”，但是香港的稳定币能稳定吗？

　　回想两年前，2022年10月31日，听到香港发布Web3.0新政，感叹。

　　稳定币格局高度美元化，使美元通过区块链巩固了全球货币霸权。美国政府实际上欢迎合规的美元稳定币，因为这等于有私营公司替其推广数字美元。

　　“美国不发一兵一卒，就已将加密世界13000亿美元市场收入手中，这是美元霸权的数字延伸” 。

　　这意味着，在数字金融时代，美元的影响力不仅没有削弱，反而通过稳定币渗透到更广泛的领域。

　　人民币要对抗的已不只是华尔街和SWIFT体系，还有稳定币背后的数学协议和生态系统。香港作为人民币离岸中心，有必要在这一领域有所作为，为人民币争取一席之地。

　　美国通过SWIFT掌控国际支付清算，曾将多国银行排除在外以实施金融制裁（如俄罗斯、伊朗）。这暴露了过度依赖美元和SWIFT的风险。

　　稳定币基于区块链，可绕过SWIFT完成点对点的跨境支付，具有“去SWIFT化”的潜力，已经体现出对传统汇款网络的降维打击。

　　香港若构建自主的稳定币支付网络，可以在一定程度上降低对SWIFT的依赖，提高金融体系的抗压性和安全性。香港稳定币有机会成为新型国际支付体系的一部分，对冲现有体系的单极垄断。

　　传统人民币国际化依赖离岸市场和央行合作，但进展相对缓慢。稳定币特别是离岸人民币稳定币，提供了一条民间驱动的市场化路径。

　　试想，若有一个合规可靠的CNH（离岸人民币）稳定币，境外企业和个人可以方便地获取和使用，它将极大便利人民币在跨境贸易和投资中的使用。

　　香港正是发行离岸人民币稳定币的理想试验场，因为香港拥有丰富的人民币存款和外汇储备，可以为人民币稳定币提供充足资产支持，而且不受内地资本管制限制。

　　当前全球已有锚定人民币的私人稳定币尝试（如Tether推出的 CNHT），但规模很小。如果香港官方或主流金融机构参与发行人民币稳定币，将迅速提升市场信心和接受度，应将离岸人民币纳入香港稳定币的储备资产范围，为未来探讨人民币稳定币埋下伏笔。

　　发行港元稳定币，可以巩固港元作为本地计价和支付单位在链上的地位，防止本地数字经济被美元稳定币完全侵蚀；参与国际稳定币标准制定和监管协作，可以让香港在全球金融治理中获得新发言权。

　　这些都将强化香港作为国际金融中心的内涵，实现从传统“金融之城”向“数字金融之城”的转型。香港要“远离政治，保持法治，热爱科技，回归经济” 。

　　稳定币的发展，提供了一个以技术和市场为驱动、超越政治干扰的新赛道，让香港在纷繁的地 缘环境中找到创新发展的抓手。

　　稳定币自2014年问世（Tether的USDT）至今，市场规模经历了爆发式增长。

　　截至2025年5月，全球稳定币总市值突破3000亿美元。稳定币市场呈现高度集中的寡头垄断格局：

　　前两大美元稳定币USDT和USDC的市值份额合计超过90%，美元计价稳定币总体占比在95%以上。

　　从具体币种看，截至2025年初，Tether (USDT)仍然是规模最大的稳定币，其流通市值超过800亿美元，在整个市场中占据约三分之二份额。USDT以1:1锚定美元，由于诞生最早且广泛应用于各大交易所，流动性和认知度均为最高。USD Coin (USDC)是第二大稳定币，市值约300亿美元左右。

　　梯队包括去中心化稳定币Dai (DAI)（市值约50亿美元）和中心化的BUSD、TUSD、USDP等。

　　值得一提的是，香港企业参与发行的First Digital USD (FDUSD)自2023年推出后也获得一定发展。不过总体而言，新兴稳定币要撼动USDT/USDC双雄地位仍有难度。

　　2024年稳定币链上转账总额更是达到27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard两大卡组织交易额之和，在去中心化网络上，稳定币已形成媲美甚至超越传统支付巨头的结算规模。

　　大量资金通过稳定币在全球快速流动，用途涵盖交易所间清算、去中心化金融（DeFi）流动性提供、跨境汇款等。

　　比如Tron网络上的USDT广泛用于跨境转账，海外劳工用其汇款回国可在几秒内到账，手续费不到1美元，相比传统汇款动辄数日和10%以上费用有巨大优势。

　　在俄乌冲突背景下，俄罗斯部分企业在被剔除出SWIFT系统后也转向USDT等稳定币进行国际支付，起到了绕过金融制裁的“缓冲”作用。

　　作为传统国际金融中心和离岸人民币业务枢纽，香港拥有联通中西金融市场的独特地位。当前稳定币生态中一个明显的空白是：

　　在此背景下，香港被寄望扮演人民币稳定币试验田的角色。香港本地亦有现实需求：港币作为锚定美元的法币，虽然稳定可靠，但在链上传播度有限。而市场上锚定港元的稳定币几乎没有。为保持金融创新活力，香港需要推出受监管的港元稳定币，既服务本地数字经济，也作为人民币和美元之间的数字桥梁。

　　过去几年，香港在虚拟资产监管上的态度经历了从谨慎观望到积极拥抱的转变。尤其是2022年下半年，香港特区政府密集推出一系列新政策，被视为布局“加密之都”的重大信号。其中具有标志意义的是2022年10月31日发布的《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》。

　　这份仅3800字的宣言释出了明确的积极信号：香港将拥抱加密世界，迎接Web3.0，接纳分布式账本技术（DLT），融入加密世界，牵手NFT，握手稳定币。

　　这一天被称为“起风了”的日子，认为是香港未来50年新叙事的开端。确实，这代表香港在经历股市低迷、人才流失等困境后，寻找到一条数字金融逆袭的新道路。

　　稳定币被视为香港Web3蓝图中的核心一环，因为它兼具传统法定货币的信用和区块链技术的创新优势。

　　一方面港元实行联系汇率，与美元挂钩在7.75-7.85区间；另一方面香港作为离岸人民币中心，与人民币有千丝万缕联系。

　　香港经济基本面受中国内地影响增强，但货币锚定美元。在传统金融中，这双锚多少带来矛盾。然而在数字货币领域，香港或可将这种“双重锚定”转化为优势。

　　发行一种稳定币，其价值同时锚定美元和人民币的组合，以获取两种货币流动性的支撑。简单设想可以是如下两种模式：

　　例如1单位稳定币 = 0.5美元 + 等值0.5美元的人民币（约¥3.5）。这样稳定币价值相当于一半美元+一半人民币。如果美元和人民币汇率变动，篮子价值会随之调整，从而稳定币对两种货币都保持一定锚定。

　　这类似IMF特别提款权（SDR）概念，只不过篮子仅含美元和人民币两种。目前人民币对美元波动幅度有限（年内通常±5%～10%），篮子锚定可以平滑单一货币的波动。但缺点是用户理解和使用有门槛，兑换需考虑汇率。

　　双重储备 – 稳定币面值固定为1港元（锚定美元），但允许储备资产中加入人民币，以提高抗风险能力和政策弹性。

　　比如要求至少80%储备为港元（美元资产），最多20%为离岸人民币资产。当市场波动或政策需要时，可调整储备构成。

　　这种模式下，稳定币对外仍表现为港元等值，不直接呈现人民币篮子属性。但实质上，人民币部分储备提供了额外流动性支持。例如某种危机情况下美元池子紧张，可动用人民币储备来满足赎回需求，反之亦然。

　　明确稳定币与锚定物的比价关系和兑换公式。模式A则公布篮子权重和成分；模式B则公布面值及储备构成目标。用户需知晓1枚币代表什么价值。

　　分别在港/美和香港/内地持牌机构托管美元和人民币储备，或集中托管于香港银行但持有两种货币资产。通过信托安排隔离储备资产归属。可能需要两地银行协调或香港银行同时持有人民币。

　　（ii）或选择全额某一货币但按市值折算。这类似货币篮子的兑付。若模式B，则按1港元面值兑换等值港币（或美元），不直接兑人民币。但在特殊情况下，发行人可宣布启用人民币储备满足兑付。

　　对于持有双币储备的情况，需要严密监控汇率波动。若人民币贬值幅度超出预期，对应储备的价值缩水可能导致实际备付不足1:1。这就需要发行人保有超额储备缓冲。或者采取金融工具对冲人民币汇率风险（如远期、期权），但成本和复杂度会提高。金管局表示对储备货币错配会要求额外规定甚至超额储备，正是为防范此风险。

　　每日公布稳定币流通量及对应的美元、人民币储备规模，让市场透明了解锚定情况。如果采用篮子模式，还需公布篮子汇率，以便第三方监督锚定是否到位。审计报告应包括各类货币储备明细。

　　涉及人民币的操作需得到内地监管或机构配合。目前离岸人民币（CNH）资金主要在香港等离岸市场，香港可自主运用一定额度的人民币储备。但若规模巨大，可能影响汇率，需要与人民银行沟通协调。通过香港的人民币流动性安排（Swap line）等机制，可确保在特殊情况下有央行支持。

　　增强稳定币抗压能力和政治中立性。同时拥有美元和人民币背书，使其不完全依赖单一货币信用。当中美关系紧张或某方实施金融制裁时，双锚稳定币可以在另一方货币上获得支持。例如，若美国禁止香港稳定币进入其银行系统（极端假设），仍可通过人民币渠道保障部分价值和流通，反之亦然。

　　当然，这种两头在外的设计也有挑战：需同时满足两种货币监管要求，且储备管理更复杂。但这正体现香港的独特价值——在中西金融体系之间找到创新的平衡。可以预期，初期香港稳定币将以港元（美元）锚定为主，待实践成熟后，再探索逐步引入人民币储备，形成“双锚”。

　　技术实现上，双锚稳定币仍可以使用单一智能合约token，只是在合约中增加关于储备构成和兑换规则的逻辑。

　　例如，可以设置两个储备池（美元池和人民币池），总供应对应两池之和。赎回时，用户调用合约指定赎回币种，合约按预设汇率扣减相应池子余额并释放对应金额的法币给用户（通过链下银行流程）。

　　需要强调的是，双锚并非意味稳定币价值会“双倍稳定”。它的主要益处在于多一种退路和更广泛的市场基础。

　　对用户而言，如果相信两种货币长期都会保值，那么双锚稳定币提供了更强的安心，因为哪怕一种货币出问题还有另一种撑着。

　　对中国而言，让人民币成为锚之一即参与了稳定币赛道，有助提升人民币数字形象。

　　因此双锚机制有潜力获得双方一定程度的接受度，体现香港中介平衡的智慧。先由港元稳定币迈出第一步，再逐步引入人民币要素，最终实现人民币+美元双锚齐驱的愿景。

　　无论采用何种锚定模式，稳定币发行与赎回的基本技术流程大体类似。理解这一流程有助于掌握稳定币系统架构。

　　用户（个人或机构）首先在稳定币发行平台上注册账户，完成身份验证（KYC）和合规审查。由于稳定币兑换涉及法币进出，这一步确保用户资金来源合规、防范洗钱。持牌发行人需遵循香港AML指引收集用户身份、风险评分等。

　　用户通过银行转账、FPS支付等方式，将港元资金充值到发行人指定的托管银行账户。该账户由发行人设立但资金独立托管，可能采用信托结构保证资金专款专用。假设用户存入100万港元。

　　托管银行收到款项后，向发行人确认到账金额和付款人信息。发行人系统与银行系统对接，匹配到用户账户。随后，发行人调用稳定币智能合约的铸币函数，在区块链上生成相应数量的稳定币代币（例如100万单位，面值锚定100万港元）。这一步通常由发行人后台系统发起交易，需经过多重签名授权以确保安全。

　　新铸造的稳定币通过区块链交易转至用户绑定的钱包地址。此时，用户账户上会显示100万单位的港元稳定币。储备账户中则有对应的100万港元法币作为支撑。根据监管要求，发行人在发行同时需记录交易明细，并确保总流通稳定币=托管储备余额。

　　用户获得稳定币后，可以自由在区块链上转账、交易、参与DeFi等。此时稳定币在二级市场流通，与其他加密资产交换价值。每笔链上转账智能合约都会记录，发行人可通过链上分析监控大额流向（以满足反洗钱监控要求）。

　　发行人应定期（例如每日）更新公开信息，如当前稳定币总发行量、对应法币储备总额和构成等。理想情况下这些信息可通过区块链预言机发布上链，供用户和监管机构随时验证稳定性。

　　例如，某稳定币合约可以有一个视图函数 checkReserve() ，返回储备报告哈希及签名证明，以供公众交叉核验。这一步提升了透明度，是“数学信任”机制的体现。

　　当用户需要将稳定币换回法币时，可向发行人提交赎回请求（通过平台界面或API）。用户将欲赎回的稳定币从其钱包转入发行人指定的赎回智能合约地址，或签署授权让发行人代为销毁这些代币。

　　发行人收到用户稳定币后，调用智能合约的销毁函数，将相应数量的代币从流通中烧毁（Burn）。例如用户赎回50万稳定币，则50万代币被销毁，链上总供应减少50万。合约事件记录销毁操作，可公开查询。

　　同时，发行人指示托管银行将50万港元从储备账户转至用户提供的银行账户（或通过FPS等即时支付）。银行执行转账后，通知发行人完成。此刻，用户拿回了等值港币，稳定币余额减少相应金额。发行人更新账本。

　　发行人平台更新用户账户余额，体现赎回完成。此后，发行人内账与链上供给、储备资产都得到同步调整。定期的内部/外部审计会核查链上代币总量=各托管账户法币余额之和，确保1:1锚定兑现。任何偏差都需及时纠正并向监管报告。

　　不同发行人的港元稳定币若技术标准一致，甚至有望互相1:1兑换，真正形成港元 的链上货币市场。这将极大提升稳定币的流动性和可用性。考虑到未来全球可能出现多元稳定币，香港若率先 推出统一技术标准（例如代币符号HKD、协议接口等），还有机会让香港标准走出去。

　　同时，法币储备模式稳定币（如香港拟推行的港元稳定币）本质上仍然依赖于传统制度信任，即对发行机构、托管银行和监管当局的信任。

　　由国家发行的法币作为最终价值支撑，有央行信用背书。这也是当前市场上最成功的稳定币模式，占据了94%以上的市场份额。

　　发行人必须言行一致地保持1:1储备。这需要公众信任发行人的自律和审计机构的把关。一旦储备被挤占或投资亏损造成缺口，稳定币就失去锚定基础。历史上USDT就被质疑过储备不全，2019年披露其储备率曾一度只有74%，后来才补足。制度信任在这方面起作用：如果监管严格（如纽约DFS对Paxos USDP），用户更相信储备无虞。香港正是通过立法强制足额和披露，来增强这种信任。

　　即使储备足额，发行人是否会按承诺及时兑付也是一层风险。如果发行人道德风险，遇到挤兑时单方面延迟或拒绝兑付，那稳定币价格会立刻跌破锚定。这其实是考验契约精神和监管威慑。

　　储备通常放在银行，如果银行出问题（破产或挪用客户资金），也会影响稳定币安全。因此还需要信任银行的稳健经营和存款保障制度。香港银行体系相对稳健，但仍要防万一。因此，金管局要求通过信托法律结构隔离储备，哪怕银行或发行人出事，也可以把储备提出来还给持有人。

　　法币型稳定币承袭了法币的信用。如果锚定货币通胀失控或政策剧变（如资本管制、贬值），稳定币同样受到影响。比如锚定美元的稳定币在美元购买力下降时，其实际价值也缩水。但通常主要储备货币（美元、港元）通胀较温和且有成熟央行管理，相对稳定。这是建立在对央行和政府的信任之上。

　　对于锚定港元的稳定币，还涉及对联系汇率制度的信心——港元稳定币间接取决于港币对美元7.8不变的信念。如果极端情况下联系汇率放弃，港元贬值，稳定币也会贬值。这种风险属于宏观范畴，个别稳定币发行人无法左右，需要相信香港金融管理当局的管理能力。

　　用户信任发行人银行/监管中央银行国家信用。

　　香港监管走的就是集中信任强化路线，通过法律和政策让稳定币成为一种可信金融产品，而不是任其自生自灭。

　　当然，区块链世界最喜欢的是“去中心化”，更认可的是“数学信任”。但这么多年实验证明，“数学信任”并不能取代法律和道德。它只是将信任的载体部分转移到代码上。但代码是人写的，人定的规则也包含价值取舍。

　　因此数学信任背后仍要人本精神。我说过给数学以文明，就是希望数学协议也要融入文明考量，不是冷冰冰地追求利益最大化，要有人性温度。

　　体现在货币上，就是即便我们制定了严格算法，也要考虑极端情况下如何保护普通用户权益，如何避免系统性伤害。

　　香港若能在稳定币上趟出路，势必带动其成为全球FinTech标准制定的重要一员，将香港比作数字世界的“瑞士”，瑞士以银行保密和金融稳定著称，那么数字瑞士的特色应是数学公开透明和协议稳定可靠。

　　香港稳定币正朝这个方向努力。最后我们可以用《香港，起风了》结尾的话来作结：

　　这些都可能影响稳定币正常运行或损害用户利益。香港稳定币发行人需建立全方位技术风险管理体系，包括预防、检测、响应三方面。

　　即使合约上线前审计过，也要持续监控。发行人可部署异常交易监控脚本，实时分析合约事件和链上数据，检测可能的攻击征兆（如短时间大量mint事件、非正常地址调用特权函数等）。另外，保留合约暂停的预案，一旦发现漏洞可在监管批准下快速暂停合约，避免损失扩大。这些应急预案要预先制定好。

　　铸币私钥属于系统最敏感数据。要防止黑客窃取或内部作恶。应采用硬件加密模块保存密钥，限制接触人员，操作过程录像和多签审批。

　　如有MPC多方密钥拆分，密钥碎片分存不同机构由不同人保管。日志应记录每次密钥使用，定期审计。内部还需隔离环境：用于签名铸币的机器应与互联网隔离或有严格访问控制，避免被植入木马。总之将整个系统安全等级按照最高敏感度（类似银行SWIFT系统）来建设。

　　如果稳定币发行在公共链上，就受该链自身安全影响。例如以太坊不太可能51%攻击，但某新链不一定；Tron曾发生节点拥堵导致USDT转账延迟等。

　　香港要考虑多链部署分散风险，甚至发行自己的稳定币公链，而且还要与联盟链进行结合。

　　此外，可以考虑购买区块链网络保险或准备应急资金：比如某链停摆，导致用户无法转账赎回，这种情况下发行人或许需要使用其他手段帮助用户退出，比如提供原链币的补偿等。

　　稳定币发行涉及后台系统和API接口（用户门户、银行接口）。黑客可能通过攻击发行人官网、API或DNS劫持等手段干扰服务。需要有DDoS防护措施，CDN、高防IP等投入。数据库也须经常备份，防止勒索软件攻击。对用户数据应加密存储以防泄露。

　　稳定币依赖很多第三方：银行、云服务商、预言机、区块链节点服务等。如果这些出现故障或被攻击，也会连累稳定币运行。例如预言机提供汇率给双锚稳定币，如预言机被喂假数据，会导致错误决策。为此，需要去中心化预言机+多源验证机制降低风险，以及设置异常值过滤。

　　这些不能绝对避免攻击，但至少表明建立了相应安全管理制度。发行人也应聘请白帽黑客定期渗透测试其系统，包括前后端、链上合约、内部网络等，找出潜在漏洞。每年一次全面安全评估报告可以提交监管参考。这些投入对于掌管巨额用户资产的机构来说是必须的。

　　除了IT安全，还有人员安全：发行人关键岗位人员可能成为攻击目标，如被胁迫交出密钥、被策反植入后门等。这属于内部人威胁，需要靠制度和文化预防。比如key人员定期轮岗、多人共管避免一人不可或缺；对员工行为监测，异常如滥用权限报警；高管接受保护建议，注意社交工程防范等等。香港作为法治社会，极端绑架敲诈事件较少，但不能掉以轻心。

　　金管局可能也会仿照银行对其进行科技风险监管，例如定期检查其科技风险管理架构、重大事故报告机制等。事实上，金管局在鼓励银行发展金融科技的同时，也非常重视科技风险管控（有专门的监管指引模块）。稳定币发行人将被视为类金融机构，需要遵循这些最佳实践。

　　香港肩负的不仅是保护本地用户，也是保护香港国际金融中心的声誉。一旦香港稳定币发生重大安全事故，将影响整个市场对香港金融创新的信任。因此宁可前期审慎严苛，把风险降到最低，也不要贸然求快出乱。这体现为对每一家申请者的严格把关，以及上线后的高频监管交流。

　　稳定币将美元渗透到央行数字货币都触及不到的角落，这是前所未有的金融渗透力。

　　香港的稳定币战略，部分就是为应对这一挑战。通过发展港元及人民币稳定币，香港希望在链上SWIFT格局中占据一席之地，具体有几方面意义：

　　目前链上美元强势，人民币微乎其微。香港双锚稳定币如果成型，可让离岸人民币活跃在区块链支付领域。这既增加人民币存在感，也是对美元独大的制衡。倘若将来出现一个“CNH Stablecoin Clearing Network”，就像CIPS之于SWIFT，那么人民币国际化多了数字渠道。

　　• 降低对美元稳定币依赖：如果香港不行动，未来本地交易、DeFi甚至港股通等可能都用USDC等美元稳定币计价结算，那香港金融的美元化会更深。而港元稳定币可以守住本币领地，至少在香港本地和合作区域内提供另一个选择，不至于所有数字流转都要看美元脸色。

　　• 提高支付自主权：香港作为国际金融中介，如果能掌握自己的链上支付系统（基于稳定币），遇到SWIFT制裁或地缘危机时有应急方案。比如万一将来西方对香港实施金融制裁（假设情况），香港可以通过自有稳定币网络维持贸易往来。这就是金融安全角度的考虑。

　　• 助力美元也分散风险：有趣的是，香港稳定币不一定损美元利益，甚至可以成为美元的补充。假如港元稳定币储备部分美元资产，那也是帮助吸纳美元需求。但更重要，我们关注自己货币安全。双锚机制确保无论美元或人民币哪边出问题，稳定币都有另一锚支撑，不至于彻底崩溃。这种设计从宏观上增强体系韧性。

　　对于香港本身而言，在当前逆全球化的大背景下，香港面临的时间压力非常巨大，双锚稳定币是香港在最短时间内重构数字金融中心的基础，重新树立香港在全球数字经济中的地位。

　　只有建立香港在全球数字经济中的最高地位，才能保住现在的传统金融之都地位。香港稳定币布局，相当于在全球支付新版图上打上中国香港的烙印。这有利于抗衡美元霸权无远弗届的趋势，也是在保障自身长远金融地位。

　　毕竟，如果下一代SWIFT不在我们掌握中，那未来香港金融中心地位会被卡脖子。

　　现在人民币为了自保，对抗的不仅仅是华尔街，还有稳定币背后的数学协议” 。美国用稳定币这把“数学之剑”扩展霸权，我们也要以其人之道还治其人之身，运用数学协议维护我们的货币主权和金融稳定。香港就是那个拿起数学之剑的人。

　　对于华人来说，我们太长时间没有为世界进行顶层设计了。现在的法币金融体系，可以追溯到400年前的大航海时代。而新的世界货币体系，我们是不是可以在这座金融之都进行自证。

　　所谓试验场，就是在这里尝试全球前沿的货币形态和规则，展望未来十年，香港有望沿着实验—完善—推广的路径，逐步确立其在新型货币领域的领先地位。

　　这一阶段香港完成稳定币监管立法，发出首批牌照，港元稳定币正式推出（所以说，今天是重要一步）。重点在于技术验证和本地应用落地。通过沙盒试点，香港验证了稳定币在技术上可行、风险可控，特别是锚定港元的模型运行稳健。

　　银行探索稳定币跨境转账服务等。这一阶段成功标志：港元稳定币流通规模达到数十亿港元量级，价格稳定在1±0.1%区间，公众逐渐接受其为安全的数字现金替代品。本阶段香港积累经验，并在国际会议上分享做法，为下一步奠定声誉基础。

　　当港元稳定币站稳脚跟后，香港着手引入人民币锚定要素，推出双锚稳定币版本。例如2026年前后，由沙盒机构或金管局指导，发行一款港元+人民币储备的稳定币试验品种。先限定场景，观察市场反应和效果。与此同时，香港加强与大湾区城市及其他人民币离岸中心（新加坡、伦敦等）合作，推动稳定币跨区域使用。阶段2成功标志：人民币锚定稳定币流通开始出现，香港稳定币用于跨境支付量显著增长，占香港跨境小额支付一定比例（例如10%）。香港在亚洲区域建立了稳定币支付网络联盟，制定出跨境结算标准。

　　有了区域成功经验，香港开始全球化推广稳定币模式。一方面，香港稳定币自身拓展更多货币锚定品种，如港元/USD、CNH/USD、甚至黄金锚定的代币，让香港成为多元稳定币发行中心。另一方面，香港积极参与国际标准制定，例如推动ISO标准的数字货币互通协议、在BIS框架内提出稳定币监管沙盒倡议等。香港稳定币若表现优秀，可能有其他经济体授权香港机构代为发行其本币稳定币。例如某一带一路国家信任香港金融制度，让香港银行替其发行锚定其本币的稳定币供国际贸易用。这样香港成为世界货币实验的代理人。阶段3中，香港稳定币可能纳入全球金融机构组合，像SWIFT一样成为基础设施。各国央行、商业银行在与香港交往中也会认同和使用香港稳定币产品。成功标志：香港稳定币总市值跨过2000亿美元，占全球稳定币市场有较高份额（比如20%），并广泛用于多国贸易投资。香港主导或参与制定的技术标准被各国采用，例如稳定币消息格式、储备透明框架等得到G20认可。

　　进入下一个十年，央行数字货币（CBDC）在全球或已成熟，香港稳定币与CBDC可能出现融合或并存。香港凭借过去实践，有机会引导双方融合发展。比如香港可牵头提出“稳定币-CBDC互换协议”，让稳定币网络与央行网络无缝连接。在这时，香港可以真正成为世界货币实验室：测试如何将主权CBDC和开放稳定币结合，创造更高效的全球货币体系。香港可能会推出HKB（Hong Kong Digital Currency），作为港元稳定币的统一升级版，同时满足本地和国际需求。

　　在国际层面，香港或成为一个超级节点：链接各主要货币的数字化形态，实现跨链清算。成功标志：香港发行的数字货币成为全球贸易主流支付选项之一，而香港不再只是传统金融之都，也是加密金融之都，成为世界级的货币中心。

　　人才和研发也是试验场成功要素。香港应趁机吸引全球顶尖区块链和金融科技人才，为试验提供智力支持。高校和研究机构应设立数字货币研究中心，政策上给予经费倾斜。通过学界产界合作，让香港始终站在理论和技术前沿。例如在数学模型、密码安全、跨链协议上不断有突破，巩固香港试验场的领先优势。

　　另外，香港一向以胆大心细著称，此次亦然。稳定币是全球顶层设计能力，是引领世界的底层协议，必须增强国际投资者对香港文化的信任，一如香港传统优势在法治，如今要展示科技监管和创新上的软实力。

　　若香港抓住稳定币这个机会，十年后完全可能成为数字时代的“纽约+瑞士”合体：既是顶级金融中心，又是全球数字资产避风港和创新高地。香港需要一个全新的叙事 ，稳定币或许正是这个叙事的核心之一。这十年道路不好走，但方向已明。

　　两年多过去了，今天是2025年5月21日，看到今天香港立法通过《稳定币条例》。今天的深圳湾，已无当日的风声猎猎，窗帘掀起，风平浪静。

　　与昔日的担忧相比，今天香港看起来繁华依旧，但实质上已经被逼到墙角了，此次若不能成功铸造稳定币，在未来十年之内，中美竞争的大环境之下，美元与SWIFT一定会联手，把香港金融动脉一根根锁死。而内地人民币正迅速数字化，但在香港的离岸流动不足，两边都不会停下来等香港，站在漩涡中央的香港，此时必须赶紧铸一枚锚定美元与人民币的稳定币，将传统法币的金融之都升级为加密世界稳定币之都。

　　不一定，稳定币的三元结构分别是技术、信任、监管，每一条香港都没有达到。唯一的优势还是港币与 CNH 并列锚定，一头系起人民币的主权信用，一头锁住联系汇率市场共识，

　　既能对冲人民币政治风险，又能接入美元交易深度。双锚不是噱头而是动态均衡，而是USD∶HKD∶CNH这三者的同时求稳，如果算法的数学信任写不好，价格一脱锚，24 小时内就能把金融之都打成抛盘之都。

　　但钱味最重的地方，骗子永远比工程师跑得快，香港的JPEX、FTX 余温未散，散户恐慌仍在，谨防今天的“亚洲链都”，成为明天的“庞氏之海”。

　　这个时候，顶层设计更要高瞻远瞩，把数学写进法律，把审计写进代码，把全球支付写进愿景，窗口期只有十年，前三年必须交出一条跑得通砸不坏的稳定币主链，秒针滴答作响，留给香港的时间不多了。